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美联储紧缩政策或在明年【资讯】

时间:2023-01-16 来源网站:香菇财经网

美联储紧缩政策或在明年

美联储紧缩政策或在明年 更新时间:2011-3-17 12:27:03   美国经济超预期的增长是否能够持续?失业率何时降低?中国在美资产安全性几何?

带着这些问题,于近日独家专访了苏格兰皇家银行董事总经理、北美首席策略分析师约翰·理查德。

理查德认为现在美国经济复苏形势良好,投资和出口充当了经济复苏的双引擎,但房价低迷和就业偏低的问题仍会持续存在。因此,美联储在今年将继续保持当前宽松的货币政策,紧缩或要等到2012年一季度。

针对中国最关心的“两房”债券和美国国债问题,他认为,“两房”债券是优质资产,不会违约,而美国国债价格在短期内会出现反弹,但是长期来看,其收益率会随美联储加息而逐渐提高。“很奇怪,在美国没有人担心‘两房’债券违约,但在中国,这个问题被不断提及。”他说。

美国经济复苏

:最近美国经济出现了转好的信号,经济增速超过预期,能否以此判断美国经济已走上了复苏的正轨?

约翰·理查德:当然。现在的经济形势与2010年夏天时有非常大的区别,那时经济增长率是2%~2.5%,我们预测2011年美国经济增长率会达到3.5%~4%,当然油价走势还是一个不确定的因素。

日报:经济增长的动力何在?

约翰·理查德:现在增长的动力有两个,商业和出口。

驱动经济增长的重要动力是商业领域的健康发展,这是美国经济的重要转变。美国经济增长从长达20年靠消费主导转变为一定程度上的投资驱动,这是一个更加平衡的经济。在这个过程中,我们看见公司的资产负债表正在改善,并且正在产生盈利,而盈利的过程将会持续。商业领域在此轮经济下行过程中进行了大规模的结构重组,如解雇了效率低的员工,不再为劣质的客户服务,重组商业领域,并完成了去杠杆化的过程。

现在,如果你的生意有利可图,就会获得很多资金,而资金最好的用处就是投资于自己的公司,我们注意到美国商业领域的竞争力正在提升,今年投资的增长将会是两位数。

出口方面,现在的形势比之前几年都好,而这会持续下去,弱势美元也强化了美国的出口优势。

第三个可能增长的源头是消费。在消费领域,美国消费者储蓄率已从2007年的2%提高到目前的6%~6.5%。储蓄率的调整意味着,消费会有温和增长的潜力。所以我们预计消费可以增加3%,考虑到资本投入增加10%,出口也更加强劲,综合起来意味着经济可以增长3.5%~4%。

日报:怎么看待经济复苏和失业率高企的矛盾?

约翰·理查德:这次美国经济复苏的动力是商业领域的结构调整,但这种过程的负面因素就是就业率没有提高。

企业之前削减了员工,但后来没有再增加雇员数量,这是因为他们找到了更有效的做事方式,所以此次复苏中,就业没有显著增加。在由生产率和盈利率提高所导致的复苏中,就业是最后恢复的,但即使恢复,就业也不会像前几次复苏时表现得那么强劲。

日报:你对美国房地产市场怎么看?

约翰·理查德:房地产市场现在是美国经济的一个挑战,特别是居民住房的价格,我们预计今年房价会下跌3%至5%,而这种趋势在2012年也会继续,虽然房价很低,但现在很难获得信贷,银行在这方面还很谨慎,这限制了一部分需求,而“止赎”问题在今年和明年也会继续存在,这对市场也有消极的影响。

美联储货币政策走向

日报:在经济形势转好的前提下,美联储何时会加息?

约翰·理查德:我认为美联储可能在2012年第一季度开始紧缩,但今年的货币政策不会紧缩。

今年下半年美联储可能会开始提到货币政策的“正常化”,中国投资者最应该关注的就是“正常化”这个词。美联储可能会说,“现在利率环境是非常宽松,我们要将它转变为适度宽松”。

现在,美国联邦基金利率水平接近于零,今后可能提升到1.5%-2%,但从历史角度看,该水平还是很宽松的。在经济增长的同时,通胀水平的提高会使美联储提高利率水平。

日报:你如何看待美联储QE2的影响,这项政策一直颇受其他国家的质疑?

约翰·理查德:美国的货币政策,是美国的事情,世界上其他国家可以选择是否输入美国的货币政策,包括改变汇率,美联储的货币政策更多由其职责决定,就是保证通胀和就业的稳定。

量化宽松政策最主要的是对资产价格的间接影响,特别是对股票市场的影响,如果你从量化宽松推出后一直关注股票市场,你会发现它已经上涨了30%,从这个角度上说,量化宽松是成功的。当然,它也促成了弱势美元,这使得我们的出口受益。

中国在美资产安全性

日报:最近奥巴马政府提出了对于“两房”的改革方案,并提出了处理“两房”问题的三种设想,你认为“两房”未来可能的改革方向在哪里?中国政府持有大量“两房”债券和“两房”担保的MBS是否安全?

约翰·理查德:目前提出了三种改革设想。一种是继续政府干预,一种是政府完全退出,还有一种是介于两者之间的改革方案,而最终计划的过渡期限短则3年、长则10年。政府支持公司发生改变,这种转变是使其逐步退出市场,但这个过程会很长,在此期间,政府可能会继续提供支持。我理解中国持有很多“两房”债券,我们美国人也是如此,没有人希望发生大的违约,“两房”退出进程会是缓慢和渐进的。

我认为,美国政府更可能采取中间那种改革方式。具体到“两房”债券上,由于有长时间的过渡期和强大的政府支持,所以“两房”债券是一个安全的资产。

日报:截至2010年末,中国持有超过万亿美元的美国国债,你怎么看待美国国债市场未来走向?

约翰·理查德:技术上来讲,从短期看,三到六月,我认为国债价格将会反弹。但是,当我们进入到今年晚些时候,特别是经济增长再次得到确认时,美联储可能会实施加息的因素要被考虑进来,加息后美国国债的收益率会缓慢提高,这个过程会持续一段时间。但从资产安全和违约风险角度衡量,美国国债是平衡的、质量优质的资产,不会违约。

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